A1 Capital’in raporunda “Geçen haftaki yazımızda uyardığımız gibi, oynaklık açıkça geri döndü. Yatırımcıların yapay zekaya bakış açısı değişiyor: rahatlık azalırken, yapay zekanın ekonomik yıkımının gerçek ölçeği ve zamanlaması konusunda şüpheler artıyor.” denildi.

Bu çifte darbenin, özellikle yazılım yayıncıları olmak üzere piyasanın bazı kesimlerini ağır bir şekilde etkilediği; bu satış dalgasının kripto para birimleri gibi daha riskli varlıkların yanı sıra gümüş gibi aşırı iyimserlik gösteren alanlarda da şok dalgaları yarattığı belirtilen raporda şunlar kaydedildi:

“Geçen hafta yurtdışı piyasalar oldukça hareketliydi. Kazanç sezonu gerçekten de yaptırımlara zemin hazırlıyor. Ancak endeksler oldukça iyi performans gösterdi; satış baskısı ağırlıklı olarak teknoloji hisseleri ve piyasanın yapay zeka alanında kaybedenler olarak gördüğü yazılım sektöründe yoğunlaştı. Görünürlük sınırlı olduğundan, şirket sonuçlarına bağlı olarak önümüzdeki seanslarda da oynaklığın devam etmesi muhtemel.

Teknoloji sektöründen değerli metallere kadar endişeler yayılmış olsa da, piyasa genel olarak nispeten dirençli kalmaya devam ediyor. Yatırımcılar piyasadan tamamen çıkmıyor, bunun yerine orta ölçekli şirket hisselerinden başlayarak diğer sektörlere yeniden yatırım yaparak arbitraj işlemleri yapıyorlar.

Değer hisseleri, büyüme hisselerinin aleyhine yeniden rağbet görüyor. Bu tür bir hareket genellikle yatırımcıların resesyondan korktuğu zamanlarda görülse de, burada durum böyle değil. Özellikle analistlerin orta ve küçük ölçekli şirketler için kazanç beklentilerini önemli ölçüde artırmasıyla birlikte, cazip değerleme seviyeleri bu rotasyonu büyük ölçüde açıklıyor. S&P 500'ün 493 bileşen hissesi tarafından desteklenmesi beklenirken, "muhteşem yedi" (büyük yedi) parlaklığını kaybediyor.

Değerli metaller cephesinde nereye yöneleceğimizi bilmek zor. Altın, gümüş, platin ve paladyum fiyatları oldukça değişken. Piyasa son dönemdeki spekülatif aşırılıklardan arınırken, ani düşüşler yerini devasa sıçramalara bırakıyor. Geçtiğimiz hafta altın fiyatı ons başına yaklaşık 4.400 ABD dolarına kadar düştükten sonra 4.900 ABD dolarına yükseldi. Bu şiddetli dalgalanmalara rağmen, merkez bankası alımları, jeopolitik riskler ve güvenli liman varlıklarına olan talep sayesinde, özellikle altın olmak üzere değerli metaller için temel göstergeler olumlu kalmaya devam ediyor.

Endüstriyel metaller cephesinde ise bakır fiyatı Londra'da ton başına yaklaşık 12.900 ABD dolarında istikrar kazandı. Madencilik şirketi haberlerinde ise Rio Tinto ve Glencore birleşme görüşmelerini sonlandırdı. Glencore, önerilen şartların bakır varlıklarını düşük değerde gösterdiğini düşünüyordu. Bu anlaşma, dünyanın en büyük madencilik grubunu yaratacaktı.

Gümüş, değerli metaller piyasalarının aşırı tedirginliğini bir kez daha gözler önüne seriyor. Fiziksel arz sıkıntısı, finansal spekülasyon ve opsiyon piyasalarıyla bağlantılı teknik mekanizmalar arasında sıkışıp kalan gri metal, endüstriyel kullanıcıları zorlayan ve fiyatların sürdürülebilirliği konusunda soru işaretleri uyandıran şiddetli hareketler sergiliyor.

Goldman Sachs, son haftalardaki oynaklığın, Batılı yatırımcıların jeopolitik ve makroekonomik risklere karşı korunmak için kullandıkları alım opsiyonu stratejileri tarafından büyük ölçüde artırıldığını belirtiyor. Artan uluslararası gerilimler ve Japon tahvil getirileri, ana altın ETF'sine büyük bir alım opsiyonu akışı tetikledi ve aracıları korunmak için metal satın almaya zorlayarak tüm değerli metallerdeki yükselişi mekanik olarak artırdı.

Ardından Kevin Warsh'ın Fed'e atanması, korunma mekanizmalarının tersine dönmesi ve bir satış zincirini başlatmasıyla hızlı bir geri çekilmeye neden oldu; bu hareket, Londra piyasasının düşük likiditesi nedeniyle gümüşte daha da şiddetli oldu. Zaman çizelgesi, bu dalgalanmaların esas olarak Batı akışları tarafından belirlendiğini, Çin spekülasyonunun ise bu fiyat seviyelerinde marjinal ve büyük ölçüde fiziksel kaldığını gösteriyor.

Petrol piyasası önemli bir türbülans yaşıyor. Ham petrol fiyatları, Orta Doğu'daki diplomatik gerilimlerden etkilenerek oldukça değişkenlik gösteriyor. Brent petrol varil başına yaklaşık 68 dolardan işlem görürken, WTI 63 dolara yakın seyrediyor. Yatırımcılar dikkatlerini Umman'da ABD ve İran arasındaki görüşmelere odaklıyor. Bu görüşmenin duyurulması, piyasanın gerilimin azalmasını umması nedeniyle başlangıçta fiyatların düşmesine neden oldu. Ancak şüphecilik devam ediyor. Farklılıklar çok büyük: Tahran nükleer sorunu ele almak isterken, Trump yönetimi İran'ın balistik füze programını ve bölgesel etkisini hedef alıyor. Görüşmelerin başarısız olması, özellikle İran insansız hava aracının imha edilmesi gibi son olaylar durumun kırılganlığını hatırlattığı için, jeopolitik risk primini hemen yeniden harekete geçirebilir.

Bu hafta dikkatler Makroekonomik cephede, salı günü açıklanacak ABD perakende satış ve toptan stok verilerine, ardından çarşamba günü açıklanacak Çin enflasyon verilerine ve ABD aylık istihdam rakamlarına çevrilecek. Piyasalarda bu sabah ki yükselişi sürdürmek için, ABD verilerinin faiz indirimlerini canlı tutacak kadar olumlu, ancak tüketici talebini ve kazançları tehdit edecek kadar da zayıf olmaması gerekiyor.

Ocak ayında istihdamın 70.000 kişi artarak işsizlik oranının yüzde 4,4'te kalacağı tahmin ediliyor; ancak 2025 yılına kadar olan istihdam artışı tahminlerinin de oldukça aşağı yönlü revize edilmesi bekleniyor. Perakende satışların yüzde 0,4 oranında ılımlı bir artış göstermesi beklenirken, genel ve çekirdek tüketici fiyat enflasyonunun Ocak ayında biraz yavaşlayarak yüzde 2,5'e gerileyeceği tahmin ediliyor.

Yurt içinde ise; Haftaya kredi kartı limitlerine yönelik olarak getirilen kullanılmayan kısma yönelik ilginç kısıtlayıcı kararlarlar ile haftaya başlamıştık. Kredi kartı kullanımının daralması, iç talebi baskılayarak özellikle perakende, hizmet ve KOBİ ölçeğindeki işletmelerin satışlarını ve nakit akışını olumsuz etkilerken, Finansmana erişimde güçlük yaşanan bu süreçte nakit döngüsünün yavaşlaması, zincirleme bir reaksiyonla üretimden istihdama kadar pek çok alanı etkileme potansiyeline sahipti.

İstanbul Sanayi Odası (ISO) Satınalma Yöneticileri Endeksleri (PMI) Aralık’taki 48,9 seviyesinden , Ocak’ta hafif bir düşüşle 48,1 düzeyine indi. Böylece üretimdeki daralma üst üste 22’nci ay 50,0 eşik değerinin altında kaldı ve imalat sektörünün genel performansında Ocak’taki düşüş Aralık ayına göre daha yüksek oranda ölçüldü. Sıra Merkez Bankası’nın, ocak ayında faiz indirimini 100 baz puanla sınırlı tutması ve faiz kararına ilişkin basın açıklama metninde yılın ilk iki ayında enflasyonun yükseleceğini anlamı çıkan enflasyon verisini aldık. Birde yeni ağırlıklandırma ile açıklanacaktı.

Açıklanan Ocak verisinin beklentinin oldukça üzerinde yüzde 4,84 değerini gördük. Bununla birlikte, yıllık enflasyon düşüş trendini sürdürerek yüzde 30,9'dan yüzde 30,7'ye geriledi. Aylık enflasyonu tetikleyen ana unsur yine ve her zamanki gibi gıda fiyatları olsa da, gerek hizmet gerekse mal enflasyonunda ana eğilim, Merkez Bankası’nın hedeflediği patikadan belirgin biçimde uzaklaşmış durumdaydı. TCMB’de Aylık Fiyat Gelişmeleri raporunda ocak ayındaki fiyat artışlarının kurum açısından endişe verici olduğunu ortaya koymuştu.

Bu aşamada tüm dikkatler bu Perşembe Merkez Bankası’nın gerçekleştireceği Enflasyon Raporu ile Başkan’ın gerçekleştireceği basın toplantısına çevrilmiş durumda. Piyasanın, reel sektörün bu toplantıda duymak isteyeceği en temel mesaj, enflasyonla mücadelede kararlılığın açık ve net biçimde ortaya konması olacaktır. Ve bir de geçen yıl olduğu gibi hedef beklentilerinin yukarı çekilmesi.

Bu sabah da Politika faizinin Aralık 2024’ten bu yana kademeli şekilde indirilmesine rağmen, ticari kredi faizlerinde düşüş sınırlı kalınca, TCMB’nin TL reeskontta hesaplama yöntemini değiştirdiğini ve Ticari kredi faizi ile TL reeskont faizi arasındaki makasın daha fazla açılmaması için TL reeskont kredisinde kullanılan formülde 0,63 olan çarpan 0,70’e yükselttiğini görmekteyiz.

Japonya’da Başbakanı Takaichi'nin ezici seçim zaferi , enflasyonist politikalara yönelik iştahı artırırken, (Takaichi'ye istikrarlı bir çoğunluk sağlayarak mali teşvik, yapay zeka, yarı iletkenler, enerji güvenliği ve stratejik reformlar konusunda kararlı adımlar atmasını mümkün kılarken, uzun zamandır aykırı bir yatırım olarak görülen Japonya , ancak şimdi anlamlı bir ivme kazanan bir reform öyküsü haline geliyordu amma daha fazla borçlanma olasılığı, iki yıllık tahvil getirilerini 1996'dan bu yana en yüksek seviye olan yüzde 1,3'e çıkardı.)

ABD çip hisselerindeki son dakika toparlanması da yatırımcılar arasında yaygın bir rahatlama yarattı ve Asya piyasaları yükselişe geçti. Japonya'nın Nikkei'si, Hükümetin ezici çoğunluğuyla daha fazla harcama ve vergi indiriminin önünü açmasıyla yüzde 4,4'lük bir artışla tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşarak kazançlara öncülük etti.

Altın, doların değer kaybetmesiyle bu sabah yükselişini sürdürerek ons başına 5.000 dolar seviyesinin hemen üzerinde işlem gördü. Spot gümüş, önceki seansta yaklaşık yüzde 10'luk bir artışın ardından yüzde 4,3 yükselerek ons başına 81,11 dolara ulaştı. 29 Ocak'ta tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 121,64 dolara ulaşmıştı. Platinin spot fiyatı yüzde 0,2 düşüşle ons başına 2.091 dolara gerilerken, paladyum yüzde 1 artışla 1.723 dolara yükseldi. ABD ve İran'ın hafta sonu Tahran'ın nükleer programı hakkında görüşmelere devam etme sözü vermesinin ardından Ortadoğu'da bir çatışma olasılığına dair endişelerin azalmasıyla petrol fiyatları yüzde 1 düştü.”